Daljnji ciljevi monetarne politike su obično pridonijeti gospodarskom rastu i stabilnosti, kako bi smanjili nezaposlenost , a za održavanje predvidljive tečajeve s drugim valutama.
Monetarna ekonomija pruža uvid u to kako za plovila optimalnu monetarnu politiku.
Monetarna politika se naziva bilo što ekspanzivna ili kontrakcijskog, gdje je ekspanzivna politika povećava ukupnu ponudu novca u gospodarstvu brže nego obično, a kontrakcijskog politika proširuje ponudu novca sporije nego obično ili čak skuplja. Ekspanzivna politika tradicionalno koristi za probati u borbi protiv nezaposlenosti u recesiji snižavanjem kamatnih stopa u nadi da jednostavno kredit će zavesti tvrtke u širi. Kontrakcijskog politika ima za cilj usporiti inflaciju , kako bi se izbjeglo narušavanje tržišnog natjecanja i propadanje vrijednosti imovine.
Monetarna politika se razlikuje od fiskalne politike , koji se odnosi na oporezivanje , državne potrošnje i povezane zaduživanja . [4]Pregled [ uredi ]
Inflacija i stopa rasta novčane mase (M2) u Unitet, je upravljanje očekivanjima. [5]
Monetarna politika počiva na odnosu između kamata u gospodarstvu, to jest, cijena po kojoj se novac može biti tuđa, a ukupna ponuda novca. Monetarna politika koristi razne alate za kontrolu jednog ili oba ova, utjecati na rezultate kao što su ekonomski rast , inflacija , cijene s ostalim valutama i nezaposlenosti . Gdje je valuta pod monopol izdavanja, odnosno tamo gdje je reguliran sustav izdavanja valute preko banaka koje su vezani za središnje banke, monetarna vlast ima mogućnost mijenjanja ponude novca i na taj način utjecati na kamatne stope (kako bi se postigla politiku ciljevi). Početak monetarne politike kao takve dolazi od kraja 19. stoljeća, gdje je korišten za održavanje zlatni standard .
Politika se naziva kontrakcijskog ako se smanjuje veličinu novčane mase ili povećava ga samo polako, ili ako se podiže kamatnu stopu. Ekspanzivna politika povećava veličinu novčane mase brže, ili smanjuje kamatnu stopu. Osim toga, monetarna politika je opisano kako slijedi: accommodative, ako je namijenjen kamatna stopa određuje središnje monetarne vlasti stvoriti gospodarski rast, neutralan, ako je namijenjen niti za stvaranje rasta ni u borbi protiv inflacije; ili uske, ako namjerava smanjiti inflaciju.
Postoji nekoliko monetarne politike alata na raspolaganju za postizanje ovih ciljeva: povećanje kamatne stope za fiat; smanjenje monetarne baze ; i povećanje obvezne pričuve . Svi imaju učinak stezanja ponudu novca; i, ako je obrnuto, proširiti ponudu novca. Od 1970-ih, monetarna politika je uglavnom bila posebno formirana od fiskalne politike. Čak i prije 1970, Bretton Woods sustav i dalje osigurano da će većina zemalja formirati dvije police zasebno.
U velikoj većini modernih nacija, posebne institucije (kao što je Federal Reserve System u SAD-u, Bank of England , u Europskoj središnjoj banci , The Narodne banke Kine , u Reserve Bank of New Zealand , u Reserve Bank of India i Bank of Japan ) postoje koji imaju zadatak izvršenja monetarne politike i često neovisno o izvršnoj . Općenito, ove institucije nazivaju središnjih banaka , a često imaju i druge obveze, kao što su nadzor nesmetano funkcioniranje financijskog sustava.
Primarni je alat monetarne politike operacije na otvorenom tržištu . To podrazumijeva upravljanje količinu novca u optjecaju preko kupnje i prodaje različite financijske instrumente, kao što su trezorski zapisi, tvrtka obveznice, ili stranim valutama. Sve te kupnje ili prodaje rezultat u više ili manje Osnovna valuta koja ulazi ili izlazi cirkulaciju tržištu.
Obično je kratkoročni cilj operacija na otvorenom tržištu kako bi se postigla određeni kratkoročni cilj kamatnih stopa. U drugim slučajevima, monetarna politika može umjesto podrazumijeva usmjeravanje određenog tečaja u odnosu na neku stranu valutu ili pak u odnosu na zlato. Na primjer, u slučaju SAD-a federalnih rezervi cilja savezna sredstva stopa , stopa po kojoj banke članice posuditi jedan drugome preko noći; Međutim, monetarna politika Kine je ciljati tečaj između kineske Renminbi i košarici stranih valuta.
Drugi primarni način provođenja monetarne politike su: (i) Popust prozor kreditiranja ( zajmodavac u krajnjoj nuždi ); (Ii) Britanski depozit kreditiranja (promjene u obvezne pričuve); (iii) Moral nagovaranje (Lobiranje određene tržišne igrače kako bi se postigla pojedinim ishodima); (Iv) "otvorenih usta operacije" (govorimo monetarnu politiku s tržištem).
Teorija [ uredi ]
Općenito [ uredi ]
Ovaj članak čita kao urednički ili mišljenje komadu . Molim pomoć poboljšati ovaj članak tako da ga prepisati u enciklopedijski stil kako bi se neutralni ton. Vidi WP: Ne izvorna istraživanja i WP: NOTOPINION . Za dodatne pojedinosti (u prosincu 2014.)
Monetarna politika je proces kojim vlada, središnja banka, ili monetarna vlast a kontrola zemlje (i) za opskrbu novca, (ii) dostupnost novca, i (iii) trošak novca ili kamatna stopa za postizanje set ciljeva usmjerenih na rast i stabilnost gospodarstva. Monetarna teorija pruža uvid u to kako za plovila optimalnu monetarnu politiku.
Monetarna politika počiva na odnosu između kamata u gospodarstvu, to je cijena po kojoj se novac može biti tuđa, a ukupna ponuda novca. Monetarna politika koristi razne alate za kontrolu jednog ili oba ova, utjecati na rezultate kao što su ekonomski rast, inflacija, cijene s ostalim valutama i nezaposlenosti. Gdje je valuta pod monopol izdavanja, odnosno tamo gdje je reguliran sustav izdavanja valute preko banaka koje su vezani za središnje banke, monetarna vlast ima mogućnost da mijenja ponude novca i na taj način utjecati na kamatne stope (kako bi se postigla politiku ciljevi).
Važno je da kreatori politike kako bi vjerodostojne najave . Ako privatna sredstva ( potrošači i poduzeća ) smatraju da su političari zalaže za snižavanje inflacije , oni će predvidjeti buduće cijene biti niže nego inače (kako se ta očekivanja koja su formirana je sasvim druga stvar; usporediti na primjer racionalnih očekivanja s adaptivnim očekivanjima ). Ako zaposlenik očekuje cijena biti visoka u budućnosti, on ili ona će sastaviti ugovor plaća s visokim plaće kako bi se slagala ove cijene. [ Citat potreban ] Dakle, očekivanje manjih plaća se ogleda u ponašanju određivanja plaća između zaposlenika a poslodavci (niže plaće, jer su cijene očekuje se da će biti niži), a budući da su plaće u stvari nižim nema potražnje pull inflacije , jer su radnici primaju manju plaću i nema inflacija pod pritiskom troškova , jer su poslodavci plaćati manje plaća.
Da bi se postigao ovaj nisku razinu inflacije, političari moraju imati vjerodostojne najave; to jest, privatni subjekti moraju vjerovati da će ove najave odražavaju stvarnu politiku u budućnosti. Ukoliko se najava o ciljevima inflacije na niskoj razini, ali ne vjeruje privatnim subjektima, određivanja plaća će predvidjeti na visokoj razini inflacije i tako plaće će biti veće, a inflacija će porasti. Visoka plaća će se povećati potražnju korisnika o ( potražnja pull inflacije ) i troškovi firme ( inflacija pod pritiskom troškova ), pa inflacije raste. Dakle, ako policymaker najave u svezi monetarne politike nisu vjerodostojne, politika neće imati željeni učinak.
Ako političari vjeruju da su privatni subjekti predvidjeti nisku inflaciju, oni su poticaj za usvajanje ekspanzionističke monetarne politike (gdje je granična korist povećanja gospodarske proizvodnje veća od graničnog troška inflacije); Međutim, pod pretpostavkom da su privatni subjekti imaju racionalna očekivanja , oni znaju da političari imaju ovaj poticaj. Dakle, privatni agenti znaju da ako oni predviđaju niske inflacije, An ekspanzionisticki politika će biti usvojena da uzrokuje porast inflacije. Prema tome, (osim ako političari mogu napraviti svoje najavu niske inflacije vjerodostojne), privatni subjekti očekuju visoku inflaciju. Ovo predviđanje je ispunjen preko prilagodljivog očekivanja (ponašanje određivanja plaća), tako da postoji veća inflacija (bez mogućnosti povećanja proizvodnje). Dakle, osim ako vjerodostojne najave može izvršiti, ekspanzivna monetarna politika neće uspjeti.
Najave može biti vjerodostojan na različite načine. Jedan od njih je da se uspostavi neovisne središnje banke s niskim ciljevima inflacije (ali ne i izlaz ciljeva). Dakle, privatni agenti znaju da je inflacija će biti niska, jer je postavljen od strane neovisnog tijela. Središnje banke mogu dati poticaje kako bi ispunila ciljeve (primjerice, veće proračune, bonus plaća za glavu banke) kako bi povećali svoj ugled i signalne snažnu predanost cilju politike. Ugled je važan element u provedbi monetarne politike. No, ideja o ugledu ne treba miješati s predanošću.
Središnja banka može imati povoljan ugled zbog dobrih rezultata u provođenju monetarne politike, isto središnja banka mogla niste odabrali neki određeni oblik predanosti (kao što je ciljanje određeni raspon za inflaciju). Reputacija igra ključnu ulogu u određivanju koliko tržišta vjeruju najavu određenog predanosti cilju politike, ali oba koncepta ne bi trebalo biti asimilirani. Također, imajte na umu da se pod racionalnim očekivanjima, nije nužno da policymaker da su uspostavili svoju reputaciju kroz akcije proteklih politike; kao primjer, ugled čelu središnje banke mogu biti izvedeni isključivo iz njegove ili njezine ideologije, profesionalne pozadine, javnim izjavama, itd
Tvrdi [6] kako bi se spriječilo nekih patoloških stanja vezanih uz vremenske nedosljednosti provedbe monetarne politike (posebno prekomjerne inflacije), šef središnje banke trebaju imati veću odbojnost prema inflaciji od ostatka gospodarstva u prosjeku. Stoga je ugled pojedine središnje banke nije nužno vezan za minuli rad, već na pojedinim institucionalnim aranžmanima da su tržišta mogu koristiti za formiranje očekivanja inflacije.
Unatoč čestim rasprave o vjerodostojnosti koja se odnosi na monetarnu politiku, točno značenje vjerodostojnosti rijetko se definira. Takav nedostatak jasnoće može poslužiti da vodi politiku daleko od onoga što se vjeruje da je najkorisnije. Na primjer, sposobnost da služe javnom interesu je jedna definicija vjerodostojnosti često povezana sa središnjim bankama. Pouzdanost kojom središnja banka drži svoja obećanja je također uobičajena definicija. Iako svi vjerojatno slaže središnju banku ne bi trebao lagati javnosti, širok neslaganje postoji na način na koji središnja banka može najbolje služiti javnom interesu. Stoga, nedostatak definicije može dovesti ljude da vjeruju da podržavaju jednu određenu politiku vjerodostojnosti, a zapravo podupire drugi. [7]
Međunarodna ekonomija [ uredi ]
Optimalna monetarne politike u međunarodnoj ekonomiji se bavi pitanjem kako monetarna politika trebala biti provedena u međuovisnih otvorenim gospodarstvima. Klasični pogled drži da je međunarodna makroekonomska međuovisnost vrijedi samo ako to utječe na domaćoj praznina i inflaciju i monetarne politike recepta mogu apstraktne iz otvorenosti bez štete. [8] Kao što je istaknuo Corsetti i Pesenti (2005) [9] i Devereux i Engel (2003), [10] to gledište počiva na dva implicitne pretpostavke: visok odaziv uvoznih cijena na tečaj, odnosno proizvođač valute cjenovnih (PCP), i frictionless međunarodnim financijskim tržištima koji podržavaju učinkovitost fleksibilne raspodjele cijena. Povreda ili narušavanje tih pretpostavki u empirijskim istraživanjima je predmet značajnog dijela međunarodne optimalnog literature monetarne politike. Politika ustupci specifične za ovaj međunarodne perspektive su trostruki: [11]
Prvo, istraživanja, npr Gopinath i Rigobon (2008), [12] Međutim, sugerira samo slabu odraz kretanja tečaja u uvoznih cijena, kreditiranje vjerodostojnost oprečnim teorije cijena u lokalnoj valuti (LCP). Posljedica toga je odstupanje od klasičnog prikaza u obliku kompromis između izlaznih praznine i otklone u međunarodnim relativnih cijena, pomičući monetarnu politiku kontrole CPI inflacije i stabilizacije realnog tečaja.
Drugo, još jedna specifičnost međunarodnog optimalnog monetarne politike je i pitanje strateških interakcija i konkurentne devalvacije, koji je zbog prekograničnih prelijevanja u količinama i cijenama. [13] U tome, nacionalna tijela različitih država suočavaju poticaje da manipuliraju uvjete trgovine za povećanje nacionalnog blagostanja u odsustvu međunarodnog koordinaciji politike. Iako istraživanju Corsetti & Penseti (2005)) [9] sugerira da su dobici od međunarodne koordinacije politike mogla biti mala, takvi dobici mogu postati vrlo zanimljiva ako uravnotežena od poticaja za međunarodnu nesuradnja.
Treće, otvorena gospodarstva suočavaju politika kompromisa, ako na tržištu imovine distorzije spriječiti globalnu učinkovitu raspodjelu. Iako je realni tečaj apsorbira udarce u tekućim i očekivanim osnovama, njegova prilagodba ne mora nužno rezultirati u elitnom raspodjele, a može čak pogoršati pogrešna raspodjela potrošnje i zapošljavanje na domaćem i globalnom nivou. To je zato što, u odnosu na slučaj potpune tržišta, i Phillipsova krivulja i funkcija gubitka uključuju socijalnu relevantne mjeru nejednakosti cross-country. Prema tome, to rezultira u domaćim ciljevima, npr izlaznih praznine ili inflacije, kojima se trguje na ispadanje protiv stabilizaciji vanjske varijable kao što uvjeta trgovine ili jaz potražnje. Dakle, optimalna monetarna politika u ovom slučaju sastoji od zadovoljštine potražnje neravnoteže i / ili ispravljanje međunarodne relativne cijene po cijeni od nekih inflacije. [14]
Corsetti, Dedola & Leduc (2011) [15] sažeti status quo istraživanja o međunarodnim propisima monetarne politike: "Optimalna monetarna politika stoga bi trebao ciljati kombinaciju unutra izgleda varijabli, kao što su output gap i inflacije, uz valutnu neusklađenost i unakrsno zemlja potražnje pogrešna raspodjela po naslonjen na vjetru neporavnane tečaja i međunarodnih neravnoteža. " To je glavni čimbenik u statusu zemlje novca.
Povijest [ uredi ]
Monetarna politika je povezana s kamatnim stopama i dostupnost kredita . Instrumenti monetarne politike su uključeni kratkoročne kamatne stope i rezerve banaka kroz monetarne baze . [16] Za mnoga stoljeća bila su samo dva oblika monetarne politike: (i) Odluke o otkova; (ii) odluke ispisati papirnati novac za stvaranje kredit. Kamatne stope, dok je sada misli kao dio monetarne vlasti, nisu bili u pravilu koordinira s ostalim oblicima monetarne politike za to vrijeme. Monetarna politika je viđena kao izvršne odluke, te je uglavnom u rukama autoriteta s seigniorageom , odnosno moći da novčić. Pojavom većih trgovinskih mreža je došao mogućnost da postavite cijenu između zlata i srebra, i cijena domaće valute prema stranim valutama. To su cijenu može se provesti po zakonu, čak i ako je varirao od tržišne cijene.
Papirni novac pod nazivom " jiaozi " potječe iz zadužnice u 7. stoljeću Kini . Jiaozi nije zamjena metalik valutu, a korišteni su pored novčića. Uspješan Yuan dinastije bila je prva vlada koristiti papir valutu kao dominantnim kruži medija. U kasnijem tijeku dinastije, okrenut masivni nestašica specie financirati rat i svoju vlast u Kini, počeli tiskanje papirnati novac, bez ograničenja, što rezultira hiperinflacije .
Uz stvaranje Bank of England u 1694, [17] koji je preuzeo odgovornost za ispis bilješke i potkrijepila ih zlatom, ideja o monetarnoj politici kao neovisne izvršne akcije počele biti uspostavljena. [18] Cilj monetarne politike je održavati vrijednost otkova, print bilješke koje bi trgovina u rangu do specie, i spriječiti kovanice od napuštanja cirkulaciju. Osnivanje središnjih banaka industrijalizacije naroda bila povezana zatim sa željom da se održi nacije klin na zlatni standard , a za trgovinu u uskom pojasu s drugim zlatnim-podlogom valuta. Da bi ostvarili taj cilj, središnje banke kao dio zlatnog standarda počelo postavljanje kamatnih stopa koje su na teret, obje svoje zajmoprimaca i druge banke koje su potrebne likvidnosti. Održavanje zlatni standard zahtijeva gotovo mjesečne prilagodbe kamatnih stopa.
U razdoblju 1870-1920, u razvijenim zemljama postavljen središnje bankarskih sustava, a jedan od posljednjih što je Fed u 1913. [19] Po ovom trenutku ulogu središnje banke kao "zajmodavca u krajnjoj nuždi" bio shvaćen , Također je sve shvatio da su kamatne stope imale učinak na cjelokupno gospodarstvo, u ne malom dijelu zbog granične revolucije u ekonomiji, koji je pokazao kako će ljudi promijeniti odluku na temelju promjena u gospodarskim ustupke.
Monetaristički ekonomisti dugo tvrdila da je rast novca opskrbe može utjecati na makroekonomiju. Među njima su Milton Friedman koji je rano u svojoj karijeri zalagao da vlada proračunski deficiti tijekom recesija će se financirati u jednakom iznosu od stvaranja novca za pomoć za poticanje agregatne potražnje za izlaz. [20] Kasnije je zagovarao jednostavnim povećanjem novčane zalihe na niskoj, konstantnom brzinom , kao najbolji način za održavanje niske inflacije i stabilnog rasta proizvodnje. [21] Međutim, kada je američki Federal Reserve predsjednik Paul Volcker pokušao tu politiku, s početkom u listopadu 1979. godine, utvrđeno je da je nepraktično, jer je vrlo nestabilnog odnosa monetarne agregata i ostalih makroekonomskih varijabli. [22] Čak i Milton Friedman je kasnije priznao da je ciljanje izravna ponuda novca je bio manje uspješan nego što se nadao. [23]
Dakle, monetarne odluke danas uzeti u obzir širi spektar faktora, kao što su:
kratkoročne kamatne stope;
dugoročne kamatne stope;
brzina novca kroz ekonomiju;
kamatne stope ;
Kreditna kvaliteta ;
obveznice i dionice (korporativno vlasničkih i dužničkih);
Vlada u odnosu na privatne potrošnje sektora / štednje;
Međunarodni tokovi kapitala novca na velikim skalama;
financijski derivati kao što su opcije , swap , futures ugovora , itd
Trendovi u središnjem bankarstvu [ uredi ]
Središnja banka utječe na kamatne stope, širenjem ili ugovaranja monetarne baze, koji se sastoji od novca u optjecaju i rezervi banaka na depozit kod središnje banke. Primarni način da središnja banka može utjecati na monetarnu bazu je za operacije na otvorenom tržištu ili prodaje i kupnje duga drugom rukom vlade, ili promjenom pričuve . Ako središnja banka želi smanjiti kamatne stope (provodi ekspanzivnu monetarnu politiku), on kupuje državni dug, čime se povećava iznos novca u optjecaju ili kreditiranje računa rezervi banaka . Alternativno, može sniziti kamatnu stopu koju naplaćuje na popuste ili prekoračenja (krediti poslovnih banaka). Ako je kamatna stopa na takve transakcije je dovoljno niska, poslovne banke mogu posuditi od središnje banke u susret obveznu pričuvu i koristiti dodatnu likvidnost kako bi proširili svoje bilance, čime se povećava kreditna raspolaganje gospodarstvu. Treća mogućnost je da niže obvezne pričuve, koja oslobađa sredstva za banke da povećaju kredite ili kupiti druge profitabilne imovine.
Središnja banka može samo djelovati istinski nezavisnu monetarnu politiku kada je tečaj pluta. [24] Ako se tečaj vezan ili upravlja na bilo koji način, središnja banka će morati kupiti ili prodati devize . Te transakcije u stranoj valuti će imati utjecaj na monetarne baze analognom otvoriti tržište kupnje i prodaje državnog duga; ako je središnja banka kupuje devize, monetarna baza širi, i obrnuto. No, čak iu slučaju čistog plutajućeg tečaja , središnje banke i monetarne vlasti mogu na najbolji "lean protiv vjetra" u svijetu u kojem je kapital mobilan.
U skladu s tim, upravljanje tečaja će utjecati na domaće monetarne uvjete. Kako bi se održala svoj cilj monetarne politike, središnja banka će morati sterilizirati ili nadoknadio svoje devizne operacije. Na primjer, ako centralna banka kupuje devize (da se suprotstavi aprecijaciju tečaja), baza novac će se povećati. Dakle, da se sterilizira da porast, središnja banka mora prodati državni dug na ugovor monetarne baze za istu vrijednost. Iz toga slijedi da je burna aktivnost u deviznim tržištima može uzrokovati središnja banka izgubiti kontrolu nad domaće monetarne politike, kada je također upravlja tečajem.
U 1980, mnogi ekonomisti su počeli vjerovati da je stvaranje nacije središnja banka neovisna od ostatka izvršne vlasti je najbolji način da se osigura optimalnu monetarnu politiku, a oni središnje banke koje nisu imale nezavisnost počeo da ga dobije. Time se izbjegava otvoreno manipulacije alata monetarne politike kako bi se izvršilo političkih ciljeva, kao što je re-izbora sadašnje vlade. Neovisnost obično znači da su članovi povjerenstva koje provodi monetarnu politiku već dugo, fiksne uvjete. Očito, to je donekle ograničena nezavisnost.
Počevši s Novog Zelanda u 1990, središnje banke započeo donošenjem formalne, javne ciljeve inflacije s ciljem izrade ishoda, ako ne i proces monetarne politike transparentnije. Drugim riječima, središnja banka može imati cilj inflacije od 2% za određenu godinu, a ako inflacija ispada da je 5%, onda će središnja banka obično moraju dostaviti obrazloženje. Bank of England je primjer obje ove trendove. Ona je postala nezavisna od vlade preko Banke Zakona Engleskoj 1998. godine i usvojila cilj inflacije od 2,5% RPI, revidirani 2% CPI u 2003. [25] Europska središnja banka usvojila, 1998, definicija stabilnosti cijena unutar Eurozona što su inflacija, manje od 2% HICP . U 2003. godini, to je revidiran na inflaciju ispod, ali blizu, 2% u srednjem roku. Od tada, na meti 2% je postalo uobičajeno drugih velikih središnjih banaka, uključujući i Federal Reserve (od siječnja 2012.) i Bank of Japan (od siječnja 2013.). [26]
Nastavlja se neka rasprava o tome da li monetarna politika može (ili bi trebali) glatke poslovnih ciklusa . Središnja pretpostavka o kejnezijanskih ekonomije je da je središnja banka može potaknuti agregatne potražnje u kratkom roku, jer je značajan broj cijena u gospodarstvu su fiksne u kratkom roku, a tvrtke će proizvesti što više robe i usluge kao što su zahtijevali (u dugoročno gledano, međutim, novac je neutralan, kao u neoklasičnom modelu ). Međutim, neki ekonomisti iz nove klasične škole tvrde da su središnje banke ne može utjecati na poslovne cikluse. [27]
Zemlje u razvoju [ uredi ]
Zemlje u razvoju mogu imati poteškoća s uspostavljanjem učinkovitog operativnog monetarnu politiku. Primarni problem je da je nekoliko zemalja u razvoju imaju duboke tržišta u državne dugove. Stvar dodatno komplicira poteškoća u predviđanju potražnje za novcem i fiskalni pritisak da se raspisu na napuhavanje porez širenjem monetarne baze brzo. Općenito, središnje banke u mnogim zemljama u razvoju imaju loše evidencije u upravljanju monetarnu politiku. To je često, jer je monetarna vlast u zemlji u razvoju nije neovisna od vlade, tako dobro monetarna politika traje backseat političkim željama vlade ili se koriste nastaviti drugu nenovčanu ciljeve. Zbog tih i drugih razloga, zemlje koje žele uspostaviti vjerodostojan monetarne politike može pokrenuti valutnog odbora ili usvajanja razvoju dolarizacije . Takvi oblici monetarnih institucija čime se bitno vezati ruke vlade od smetnji i, nadamo se, da će takva politika uvesti monetarnu politiku sidro nacije.
Nedavni pokušaji liberalizacije i reforme financijskog tržišta (posebice dokapitalizaciju banaka i ostalih financijskih institucija u Nigeriji i drugdje) postupno pružaju zemljopisnu širinu potrebnu za provedbu okvira monetarne politike od strane nadležnih središnjih banaka.
Nominalne Anchors [ uredi ]
U dugom roku, kako bi se postigla svoje odabrane ciljeve i zadržati inflaciju unutar određenih granica, kreatori politike ograničava monetarnu politiku u pokušaju da kontrolira određene odabrane nominalne varijable, pod nazivom nominalne sidra. Monetarna režimi kombiniraju dugoročna nominalna sidrenje fleksibilnost u kratkom roku. Nominalne varijable kao sidra prvenstveno obuhvaćaju ciljeve tečaja, ciljeve ponude novca i ciljeve inflacije s politikom kamatnih stopa. [28]
Vrste [ uredi ]
U praksi provoditi bilo koju vrstu monetarne politike glavni alat koristi se modificiranjem količine primarnog novca u optjecaju. Monetarna vlast čini kupnjom ili prodajom financijskih sredstava (obično državne obveze). Ove operacije na otvorenom tržištu promijeniti ili iznos novca ili svoju likvidnost (ako su manji tekući oblici novca kupiti ili prodati). Multiplikativni učinak od frakcijske rezerve bankarstva pojačava učinak tih radnji.
Stalne tržišne transakcije od strane monetarne vlasti mijenjati opskrbu valute i to utjecaj drugih varijabli na tržištu, kao što su kratkoročne kamatne stope i tečaja.
Razlika između različitih tipova monetarne politike leži prije svega sa skupom instrumenata i ciljnih varijabli koje se koriste od strane monetarne vlasti kako bi postigli svoje ciljeve.
Monetarna politika: Ciljna tržišta varijabla: Dugoročni cilj:
Inflacija ciljanje Kamatna stopa na prekonoćne duga Određena stopa promjene indeksa potrošačkih cijena
Razina cijena Ciljanje Kamatna stopa na prekonoćne duga Specifičan broj CPI
monetarnih agregata Rast ponude novca Određena stopa promjene indeksa potrošačkih cijena
Fiksni tečaj Spot cijena valute Spot cijena valute
Zlatni standard Spot cijena zlata Niska inflacija mjerena po cijeni zlata
Mješoviti politika Obično su kamatne stope Obično nezaposlenost + CPI promjene
Različite vrste politike su također naziva novčane režime, paralelno s režimima deviznog tečaja . Fiksni tečaj je ujedno i valutnog tečaja režim; Zlatni standard rezultira relativno fiksni režim prema valuti druge zemlje na zlatnom standardu i plivajući režim prema onima koji nisu. Ciljanje inflacije, razina cijena ili drugih monetarne agregate podrazumijeva plutajući tečaj, osim ako uprava na relevantne strane valute je praćenje točno iste varijable (kao što je harmoniziranim indeksom potrošačkih cijena).
U ekonomiji, ekspanzivna fiskalna politika uključuje veće potrošnje i smanjenje poreza, koji potiču gospodarski rast. [29] S druge strane, ekspanzivna monetarna politika je ona koja nastoji povećati veličinu novčane mase . Kao i obično, poticanje novčane mase je usmjeren na snižavanje kamatnih stopa na cilju postizanja gospodarskog rasta povećanjem gospodarske aktivnosti. [30] S druge strane, kontrakcijskog monetarna politika nastoji smanjiti veličinu novčane mase .U većini zemalja, monetarna politika je pod kontrolom bilo središnje banke ili ministarstva financija . Neoklasične i kejnzijanska ekonomija značajno se razlikuju o učincima i učinkovitosti monetarne politike na koji utječe na stvarnu ekonomiju; ne postoji jasan konsenzus o tome kako je monetarna politika utječe na realne ekonomske varijable (agregatnog outputa ili prihoda, posao). Oba Gospodarska škola, prihvatiti da je monetarna politika utječe na novčane varijabli (razine cijena, kamatnih stopa).
Inflacija ciljanje / inflacija i kamatna stopa Ciljevi [ uredi ]
Glavni članak: ciljanje inflacije
Prema ovom pristupu politici cilj je zadržati inflaciju , pod određenim definiciju kao što su indeksom potrošačkih cijena , unutar željenog raspona.
Ciljana inflacija se postiže povremenim prilagodbama Centralne banke kamatnom cilj. Kamatna stopa koja se koristi je uglavnom brzina preko noći po kojoj banke međusobno posuđuju novac preko noći u svrhu novčanih tokova. Ovisno o zemlji ovaj kamatna stopa može nazvati stopa novčanog ili nešto slično.
Kao što je Fisher Effect Model objašnjava, jednadžba povezuje inflacije s kamatnim stopama (i stranih i inozemstvu) je sljedeći:
Π = i - r
Gdje π je inflacija kod kuće, ja je dom kamatnu stopu središnje banke, a r je stvarni svijet kamatna stopa. Korištenje ja kao sidro, središnje banke mogu utjecati π. Međutim, potrebno je pretpostavka za to jednadžba za držanje, da je svijet realna kamatna stopa je konstantna. Središnje banke mogu birati za održavanje fiksne kamatne stope u svako doba, ili da bi se ostvarila konstantna kamatna stopa do promjene kamatnih stopa u stvarnom svijetu. Trajanje ove politike varira, zbog jednostavnosti povezane s promjenom nominalnu kamatnu stopu.
Meta Kamatna stopa se održava u određenom vremenskom pomoću operacije na otvorenom tržištu. Tipično trajanje da je ciljna kamatna stopa se održava konstantnom razlikuje se mjesecima i godinama. Ovaj cilj kamatna stopa je obično pregledava na mjesečnoj ili tromjesečnoj osnovi odbor politike. [31]
Promjene cilja kamatne stope su kao odgovor na različite pokazatelje tržišta u pokušaju prognoza gospodarska kretanja i na taj način zadržati tržište na putu ka postizanju definiran cilj inflacije. Na primjer, jedna jednostavna metoda režimu ciljane inflacije zove Taylor pravilo prilagođava kamatne stope kao odgovor na promjene u stopi inflacije i jaza outputa . Pravilo je predložio John B. Taylor na Sveučilištu Stanford . [32]
Inflacija pristup monetarnoj pristupu politici ciljanje je bio pionir u Novom Zelandu. To je bio korišten u Australiji , Brazilu , Kanadi , Čileu , Kolumbiji , u Češkoj , Mađarskoj , Novom Zelandu , Norveškoj , Islandu , Indiji , Filipinima , Poljskoj , Švedskoj , Južnoj Africi , Turskoj , te Velika Britanija .
Razina cijena ciljanje [ uredi ]
ciljanje razina cijena je monetarna politika koja je slična režimu ciljane inflacije, osim što rasta CPI u jednoj godini iznad ili ispod ciljne razine cijena dugoročno je offset u kasnijim godinama, tako da se ciljano cijena na razini je postignut tijekom vremena, npr pet godina, daje više sigurnosti oko budućih povećanja cijena za potrošače. Pod inflaciju ciljanje što se dogodilo u neposrednoj posljednjih nekoliko godina ne uzima se u obzir ili se uzme u sadašnjim i budućim godinama.
Nesigurnost u razinama cijena može stvoriti neizvjesnost oko cijena i plaća za podešavanje aktivnosti za poduzeća i radnika, te potkopava svaku informaciju koja se može dobiti od relativnih cijena , kao što je teže za poduzeća kako bi se utvrdilo je li promjena u cijeni A. dobra ili usluge je zbog inflacije ili drugim faktorima, kao što su povećanje učinkovitosti od faktora proizvodnje , ako inflacija je visoka i nepostojan . Povećanje inflacije također dovodi do smanjenja potražnje za novcem , jer smanjuje poticaj za držanje novca i povećava troškove transakcije i troškove cipela od kože .
Monetarni agregati / Money Supply ciljanje [ uredi ]
U 1980, nekoliko zemalja koristi pristup koji se temelji na stalnom rastu novčane ponude. Ovaj pristup je rafiniran uključiti različite klase novca i kredita (M0, M1 i sl). U SAD-u je da takva monetarna politika je prekinuta s izborom Alan Greenspan kao Fed predsjednika.
Ovaj pristup je također ponekad naziva monetarizam .
Središnje banke mogu sami postaviti cilj rasta ponude novca kao nominalnog sidra da bi cijene stabilne u dugoročno. Teorija količina je dugoročno gledano model, koji povezuje razine cijena ponude i potražnje za novcem. Koristeći ovu jednadžbu, možemo preurediti vidjeti sljedeće:
Π = μ - g
Gdje π je inflacija, μ je stopa rasta novčane mase, a g je pravi rast proizvodnje. Ova jednadžba pokazuje da kontroliranje stopa rasta novčane mase u konačnici može dovesti do stabilnosti cijena u dugoj vožnji. Za korištenje ove nominalno sidro, središnja banka će morati postaviti μ jednaka konstanta i obvezu održavanja tog cilja.
Međutim, stopa rasta ponude novca se smatra slabim politike, jer ne postoji način da se ciljati pravi rast proizvodnje, kao rezultat toga, viša stopa rasta izlaz će rezultirati previše nisku razinu inflacije. Niskom stopom rasta izlaz će rezultirati inflacijom koja bi bila veća od željene razine. [31]
Iako je monetarna politika obično usredotočuje na cijenu signal od jednom ili drugom obliku, ovaj pristup je usmjeren na novčanim količinama. Kako ove količine može imati ulogu u gospodarstvu i poslovnim ciklusima, ovisno o razini averzije prema riziku kućanstava, novac se ponekad izričito dodano u reakcijskoj funkcije središnje banke. [33] Nedavno je, međutim, središnje banke su prebacuje dalje od politike koja se fokusiraju o ciljanju novčane mase, zbog neizvjesnosti da je realni rast proizvodnje uvodi. Neki središnje banke, kao i ECB-a, bira se kombinirati ponude novca sidro s drugim ciljevima.
Fiksni tečaj ciljanje brzina [ uredi ]
Ova politika se zasniva na održavanju fiksni tečaj s stranoj valuti. Postoje različiti stupnjevi fiksnih tečaja, što može biti rangiran u odnosu na to kako kruti fiksni tečaj s sidro nacije.
Pod sustavom fiat fiksna stopa, jedinica lokalne samouprave ili monetarna vlast proglasi fiksni devizni tečaj, ali se aktivno ne kupiti ili prodati valute za održavanje brzine. Umjesto toga, stopa provedbi te mjere nisu konvertibilnosti (npr kontrole kapitala , uvoz / izvoznih dozvola, itd). U tom slučaju postoji crno tržište tečaj kod kojih su valute obrta na svom tržištu / neslužbene stope.
Pod sustavom fiksne konvertibilnosti, valuta kupuje i prodaje od strane središnje banke ili monetarne vlasti na dnevnoj bazi kako bi se postigla ciljna tečaj. Ovaj cilj stopa može biti fiksna razina ili fiksni bend u kojem je tečaj može mijenjati dok se monetarne vlasti intervenira na kupnju ili prodaju koliko je potrebno za održavanje tečaja unutar benda. (U tom slučaju, fiksni tečaj s fiksnom razini može se vidjeti kao poseban slučaj fiksnog tečaja s bendovima u kojima su bendovi postavili na nulu.)
Pod sustav fiksnih tečajeva održava valutni odbor svake jedinice lokalne valute mora biti podlogom od jedinicu strane valute (za ispravljanje tečaja). To osigurava da je lokalna monetarna baza nema napuhati bez potpomognuti čvrstu valutu i uklanja bilo kakve brige o vožnji na lokalnoj valuti od strane onih koji žele da se pretvori u domaću valutu na tvrdi (sidro) valuti.
Pod dolarizacije , devizna (obično američki dolar, stoga pojam "dolarizacija") se slobodno koristiti kao sredstvo razmjene, bilo isključivo ili paralelno s lokalnoj valuti. Ovaj rezultat može doći jer je lokalno stanovništvo je sve izgubila vjeru u lokalnoj valuti, ili to može biti i politika vlade (obično obuzdati inflaciju i uvoz vjerodostojne monetarne politike).
Teoretski, pomoću relativnih PPP, stopa amortizacije mora biti jednaka razlike u inflaciji.
(E (H / F )) / (E H / F ) = Π H + Π F
što podrazumijeva da:
Π H = (E (H / F )) / (E H / F ) + Π F
gdje indeks "H" označava domovinu i "F" označava stranoj zemlji. Sidro varijabla je stopa amortizacije, (E (H / F)) / (EH / F). Stoga je stopa inflacije u kući mora biti jednaka stopa inflacije u stranoj zemlji plus stopu deprecijacije tečaja doma valute, u odnosu na druge.
Uz stroge fiksnog tečaja ili klin, stopa deprecijacije tečaja je postavljen jednak nuli, kao što je u valuti sindikata. U slučaju indeksiranja klin, stopa je postavljen jednak konstanta. S ograničenim savitljive trake, stopa amortizacije je dopušteno mijenjati unutar određenog raspona.
Po utvrđivanju stope amortizacije, teorija PPP zaključuje da je stopa inflacije u domovinu mora ovisiti o stranoj zemlji. Na primjer, što je povećanje od dva posto inflacije u zemlji podiže inflaciju stranoj zemlji a od dva posto. Zemlje mogu odlučiti za korištenje fiksnog tečaja monetarne režim kako bi se iskoristili stabilnost cijena i kontrolu inflacije. U praksi, više od polovice nacije monetarnih režima korištenje fiksnog tečaja uporišta. [31]
Te politike često odreći monetarne politike na stranom monetarne vlasti ili vlade kao monetarne politike u vezanja naroda moraju uskladiti s monetarnom politikom u sidro naroda za održavanje tečaja. Stupanj do kojeg lokalna monetarna politika postaje ovisna o sidro nacije ovisi o čimbenicima kao što mobilnosti kapitala, otvorenosti, kreditnim programima i drugim gospodarskim čimbenicima.
Nominalne Anchors u praksi [ uredi ]
Nominalne sidra su moguće razne tečajnim režimima.
Vrsta nominalnog sidra Kompatibilni tečajnim režimima
Tečaj Target Valuta unije / zemljama bez vlastite valute, PEG / bendovi / indeksira, upravljani fluktuirajući
Novac Supply Target Managed Plutajući, slobodno plutajući
Inflacija Target (+ kamata politika Rate) Managed Plutajući, slobodno plutajući
Nakon raspada Bretton Woodsu, nominalna sidrenje je narasla u važnost za kreatore monetarne politike i smanjenja inflacije. Posebno, vlade nastojao iskoristiti sidrenje kako bi se smanjiti brzu i visoku inflaciju tijekom 1970-ih i 1980-ih. Do 1990-ih, zemlje počela je izričito postavljen vjerodostojne nominalnih sidara. Osim toga, mnoge zemlje izabrao kombinaciju više od jednog cilja, kao i implicitne ciljeve. Kao rezultat toga, globalne stope inflacije su, u prosjeku, postupno pada i budući da su 1970-ih i središnje banke stekao vjerodostojnost i veću neovisnost.
Globalna financijska kriza iz 2008. izazvao je kontroverzu nad uporabom i fleksibilnosti inflacije nominalne sidrenje. Mnogi ekonomisti tvrde da ciljevi inflacija trenutno postavljen prenisko mnogi monetarnih režima. Tijekom krize, mnoge zemlje inflacije sidrenje dosegla donju granicu nulte stope, što je rezultiralo smanjenjem stope inflacije gotovo na nulu ili čak i deflacije. [31]
Nominalne Anchors: Pregled [ uredi ]
Sidra spominju u ovom članku ukazuju da je držanje inflacije na željenoj razini je moguće postavljanjem ciljani kamatne stope, stope rasta novčane mase, razinu cijena ili stopa amortizacije. Međutim, ove sidra vrijede samo ako središnja banka se obvezuje da ih zadrže. To je, pak, zahtijeva da je središnja banka napušta svoju monetarnu samostalnost politike u dugoj vožnji. Ukoliko središnja banka koristiti jedan od ovih sidara za održavanje stope ciljana inflacija, oni će morati odreći korištenja nekih drugih politika. Na napomenu da, važno je napomenuti da je korištenje ove sidra može dokazati složeniji za određene tečajnim režimima. Slobodno plutajući ili upravljani fluktuirajući režime, imaju više mogućnosti da utječu na svoju inflaciju, jer oni uživaju više fleksibilnosti nego vezanog valuti ili zemlje bez valutne. Potonji režimi će morati provoditi cilj je tečaja da utječu na svoju inflaciju, jer nitko od ostalih instrumenata na raspolaganju za njih.
Zlatni standard [ uredi ]
Glavni članak: zlatni standard
Zlatni standard je sustav pod kojima je cijena nacionalne valute se mjeri u jedinicama zlatnih poluga i drži konstantnim, obećanja vlade za kupnju ili prodaju zlato po fiksnoj cijeni u odnosu na osnovnu valutu. Zlatni standard može se smatrati kao poseban slučaj "fiksnog tečaja" politike, ili kao posebne vrste razine cijena robe ciljanje.
Danas je ova vrsta monetarne politike više ne koristi bilo kojoj zemlji, iako je naširoko koristi zlatni standard diljem svijeta između sredine 19. stoljeća do 1971. godine [34] Njegove glavne prednosti su jednostavnost i transparentnost. Zlatni standard napušten je tijekom Velike depresije , kao i zemlje nastojali oživjeti svoje gospodarstvo povećanjem njihove ponude novca. [35] Bretton Woods sustav , što je modificirani zlatni standard, a zamijenio ga je nakon Drugog svjetskog rata . Međutim, ovaj sustav također slomila tijekom Nixonove šoka 1971.
Zlatni standard izaziva deflaciju , dok gospodarstvo i obično raste brže od ponude zlata. Kada gospodarstvo raste brže od njegove ponude novca, isti iznos novca koristi se za izvršavanje većeg broja transakcija. Jedini način da se to realizira se smanjiti nominalni trošak svake transakcije, što znači da su cijene dobara i usluga koje padaju, i svaka jedinica novca povećanja vrijednosti. Odsutni mjere opreza, deflacija će imaju tendenciju da se poveća omjer stvarne vrijednosti nominalnih dugova za materijalnu imovinu tijekom vremena. Na primjer, za vrijeme deflacije, nominalni dug i mjesečni nominalni trošak od fiksnih home hipoteka ostaje isti, čak i dok je dolar vrijednost kuće pada, a vrijednost dolara potrebnih za platiti hipoteku ide gore. Ekonomisti općenito smatramo da je takvo deflaciju biti glavni nedostatak zlatnog standarda. Neodrživ (tj pretjeranog) deflacija može uzrokovati probleme za vrijeme recesije i financijske krize produljenje vremena gospodarstvo provodi u recesiji. William Jennings Bryan porasla na nacionalnoj neravnina kad je izgradio svoju povijesnu (iako neuspješno) 1896 predizbornu kampanju oko argument da deflacija uzrokovane od zlatnog standarda napravio ga čini teže za svakodnevne građani početi nove tvrtke, proširiti svoje farme, ili graditi nove domove. [36]
Nema komentara:
Objavi komentar